本周12Cr1MovG合金钢管价综合指数环比下跌0.9%。钢厂减产及上调出厂价推升了市场价，预期推动之下的钢价上涨需持续性的利好刺激，但随着河北钢厂复产传言及宏观、地产政策调整预期的出现，钢价重新归于跌势。来自政策面的因素再次主导钢价走势，符合我们上周周报的观点。调控预期加强，期货价格量缩价减。期货收盘价为4359元/吨，周跌幅为3%；成交量环比减少13.47%。12Cr1MovG合金钢管价后期仍有上升动力，且本周的下跌已消化前期涨幅，故安全边际较高。但短期政策收紧、地产调控的预期较强，期货价格将受政策面及情绪面的影响较大。

    在河北钢铁集团如期出台9月中旬价格政策，将螺纹钢上调180元/吨，和沙钢将螺纹钢大幅上调300元/吨之后，本周宝钢主流产品上涨100-300元吨不等，尽管钢厂是如期涨价了，但并未对市场起到推动作用，期货市场、现货市场继续跌跌不休，现货市场上，上海地区的三级螺纹钢从周一的4480元/吨跌至周五的4430元/吨，下跌50元，天津地区从周一的4540元/吨跌至周五的4420元/吨，跌幅达到120元。目前现货市场和钢厂价格已成为倒挂的局面，使钢厂上调价格未能推动价格上涨。

    从成本变化看，现货、长协钢厂吨成本略有下降，中间钢厂上升约19元/吨，不过因为价格大跌，吨毛利环比上周均有下降：螺纹钢、热轧吨钢毛利下跌50元/吨以上。从整体来看，全行业仍处在亏损区间，其中12Cr1MovG合金钢管现货钢厂小幅盈利，螺纹钢、冷轧吨毛利在150元/吨以上；中间钢厂微亏、长协钢厂亏损最大。行业盈利的改善有赖于成本的下降和钢价持续上升。
 摩根斯坦利的分析师Charles Spencer称，在供给面，中国削减高耗能行业产能的措施将导致过剩产量被削减，从而导致钢材净出口量下滑。一向针对五位分析师的调查显示，分析师预计中国明年直缝焊管产量料增加4-7%，而今年钢铁需求料增加10.5%至6.25亿吨。中联钢援引中钢协旬报显示，10月全国粗钢日产量环比小幅下降约2%，至158.6万吨，主因节能减排持续以及钢厂年度检修等影响。但即使钢铁产商将产量削减至接近需求的水平，中国宏观经济增幅仍可能回落，因上个月中国已经上调存贷款利率，加息将导致建筑和经济成长放缓。

    张琳告诉笔者，从国内环境来看，进口矿的外盘报价维持高位，但是观望气氛浓，加上12Cr1MovG合金钢管市场的上涨动力不足，钢企即使补充库存，也是阶段性的。尽管为迎接“十二五”的到来，国家对钢厂出拳严策——限电限产，却始终没有换来钢材库存的下降。在钢材销售不旺的情况下，与去年相比，今年铁矿石进口量回落已成定局。与此同时，中国国产铁矿石总量也在大幅上升。2010年1-7月份国产铁矿石达5.83亿吨，增加了1.27亿吨，同比增长28%，其中二季度比一季度增长了37.61%。在需求有限的情况下，国内矿比例增大，对进口矿依存度必然下降。

    此外，短期来看，需求的源动力依然十足。至于供给层面，受基数影响，同比负增长几乎成为了定局，一定程度上能缓解需求波动带来的负面影响。虽然国内的供给能力一向超出预期，但在低盈利状态持续了较长时间后，产能的扩张理论上应该正在放缓。长江证券由此认为，11月可期待钢价上涨毛利回升。www.myhejinguan.com