85%-95%的融资比例甚为诱人，但期货公司能否完成预期还很难说。

　　在几个月前的一个小范围钢铁行业论坛上，与会嘉宾就“危机、寒冬”等话题各抒己见。尽管演讲者尽可能地使发言听上去不那么枯燥与严肃，但会议氛围仍不轻松钢铁业的冬天来了，这是不争的事实。在一位德高望重的冶金专家就“钢贸企业如何扩展融资渠道”的话题做完发言后，一位化名为肖南的男子抛出一个创意：钢贸商在银行进行“仓单质押”的同时，期货公司可以作为钢贸商的委托方对“抵押物”的关联性品种做期货保值。这样，银行的部分风险就转嫁到期货上，放款幅度可以做大。更为诱人的是，一些在银行没有授信的小钢贸公司通过这种方式能够拿到银行的授信额度。

　　相比于专家们的高谈阔论、纸上谈兵，与会的钢贸商们对于这种“拿来就用”的办法更感兴趣。不久前，肖南带着他的团队开始了对钢贸企业的调研。“目前，该模式已经在棉花品种上成功运作了两单，下一单是天然橡胶贸易商在做，随着这种"捆绑"模式的相对成熟，我要把它复制到钢铁行业。” 肖南对新金融记者说。

　　期货“担保”

　　与传统的仓单质押大致相同，钢贸商把货抵押给银行，放在银行指定的仓库。这时期货公司通过计算，会选择一种与抵押物关联性较强(一般在95%左右)的品种进行套保。

　　例如：钢贸商给银行抵押1000吨的板材，银行担心市场波动会使板材的价值缩水，建议钢贸商去期货公司做一定的保值。通过和期货公司的沟通，银行参与进来，银行把钱贷给钢贸商，钢贸商从中拿出一部分钱在期货公司的账户上开户，委托期货公司去做螺纹钢期货的长期保值，因为螺纹钢与板材的关联性较强，有相同的涨跌趋势。板材价格上涨，螺纹钢价格也上涨，反之，板材价格跌了，螺纹钢也一样。对螺纹钢做期货保值，12Cr1MovG合金钢管就能平衡板材的价格波动。

　　当期货公司判断抵押物板材价格有下跌风险时，期货公司卖出其关联品种螺纹钢，待市场价格下跌后，期货公司以低价买入螺纹钢，赚取中间差价。对钢贸商而言，虽然实际抵押物板材价格缩水，但螺纹钢赚取的差价几乎可以等量弥补板材下跌损失。对银行而言，由于抵押物的价格被锁定，所以银行可以规避部分风险。

　　“银行有一个风险的红线，在没有达到这条红线之前不必完全保值。比如你质押3000吨货，可能只需要保1000吨，因为价格上涨对银行有利，对贸易商也有利。”肖南介绍说，该模式在国外已经成熟运作，但放款质押业务对于国内期货公司来说还是一个新鲜事物。

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