从毛利率等看钢铁及下游盈利差异

    钢铁与下游盈利情况对比

    根据各钢铁上市公司2011年第三季度季报所发布的财务数据，结合钢铁板块财务指标数据，来分析上市公司中钢铁板块与相关下游行业板块的盈利情况差异，有助于我们对钢铁板块整体运行情况进行评估，探寻钢铁板块的盈利特点。

    销售毛利率比较。钢铁上市公司基本都是相关各大钢铁企业集团的优良资产。2011年前三季度，35家钢铁上市公司的销售毛利率为7.43%，同比下降幅度达13.2%，环比下降幅度达4.19%。这35家钢铁上市公司的销售毛利率自2010年第二季度起，连续6个季度呈环比下降的态势。

    从2006年第一季度开始，钢铁行业上市公司的销售毛利率与金属制品业、交运(交通运输设备制造业、白色家电制造业、机械设备制造业、房地产业的上市公司相比，基本都处于最低水平，仅在2007年第一季度至2008年第三季度期间，略高于金属制品业。特别是从2010年第二季度开始至今，其他5个行业的上市公司销售毛利率环比及同比均有不同程度的上升，仅钢铁行业销售毛利率环比连续下降，并与其他5个行业在销售毛利率上的差距进一步拉大。如房地产业2010年上半年销售毛利率是钢铁业的3.8倍，2011年上半年则达到5.2倍；机械设备制造业2010年上半年的销售毛利率是钢铁业的2.3倍，2011年上半年则达到2.9倍。

    销售净利率比较。2011年前三季度，35家钢铁上市公司的销售净利率为1.86%，石油裂化管同比下降幅度达27.34%，环比下降幅度达13.49%。钢铁行业销售净利率在2009年第一季度达到近5年中的最低点，仅为-2.05%，而后连续5个季度环比上涨，在于2010年第二季度达到3.28%后，又连续5个季度呈环比下降的态势。 http://www.myhejinguan.com/

    2006年第一季度至2008年第三季度，钢铁行业上市公司的销售净利率在6个大行业中基本处于中游水平，要明显好于销售毛利率的排名情况。另外，从2008年第三季度开始，钢铁行业上市公司的销售净利率完全处于最低水平。特别是从2010年第三季度开始，其他5个下游行业上市公司销售净利率环比是有升有降，只有钢铁行业销售净利率环比是连续下降。而且，交运设备制造业、机械设备制造业、白色家电制造业的销售净利率在近5年中保持相对稳定，并呈整体上升的态势；金属制品业销售净利率的波动幅度高于交运设备制造业、机械设备制造业、白色家电制造业，但低于房地产业和钢铁业，其销售净利率总体上保持相对稳定；房地产业销售净利率呈上升趋势，2011年第二季度达到近5年以来的最高值。

    所得税/利润总额。2011年前三季度，35家钢铁上市公司的所得税与利润总额之比为18.91%，同比下降幅度达3.22%，环比下降幅度达2.58%。与其他5个行业相比，钢铁行业所得税与利润总额之比始终处于较高水平。从2006年第一季度至2010年第三季度，钢铁行业所得税与利润总额之比仅低于房地产业，远高于其他4个行业。